두산솔루스 두산퓨얼셀 분할상장 관련코멘트(금)2019-10-18

두산솔루스 두산퓨얼셀 

분할상장 관련코멘트

(금)2019-10-18

두산솔루스

★ 배터리와 OLED를 

포트폴리오에 담고 싶다면?

두산솔루스 분할상장

<<원문 링크>>

https://bit.ly/2kWbuJt 

▶️ 두산솔루스 분할 상장, 

전지박 사업 성장성 명확

-10월 18일

 분할 상장 예정인

 두산솔루스의

 전지박 사업부 

CAPA는 2020년 1만톤, 

2025년 5만톤까지 

증가할 전망

-1GWh당 전지박 

소요량이 현재

 700톤 수준에서 

향후 500톤 까지

 하락함을 가정할 경우

 유럽 지역 배터리

 CAPA 전망치인 

450GWh가 소비할 

 전지박 소요량은 

25만톤 수준까지 

증가할 전망

-현재 모든 증설이 

주요 배터리 셀 업체들

(LG화학, 삼성SDI, 

SK이노베이션, 

CATL, Northvolt 등)

의 유럽 공장과 

근거리인 헝가리에서 

진행된다는 점 감안하면 

향후 실적 가시성은 

높다고 판단

-두산솔루스에서

 제시하는 2025년 

전지박 매출은

 8,000억원이며 

이는 5만톤 CAPA에 

현재 시장 내 

중대형전지 향

 전지박 평균가격인

 kg 당 14달러 수준을 

가정한 것으로 추정됨

▶️ 또 하나의 성장축 : 

OLED 소재

-두산솔루스

 성장의 한 축을 담당하는

 OLED 소재 부문의 

제품은 aETL

(a Electron Transfer Layer), 

HTL(Hole Transfer Layer),

 HIL(Hole  Injection Layer)

-특히  aETL이 향후 

성장을 이끌 핵심 동력

-aETL은 Hole(정공)이 

지나치게 빨리 EML

(Emitting Layer)을 통과해 

색상 및 효율이 감소하는

 것을 방지하는 제품

-정공이 EML을

 지나쳐 

ETL(전자수송층)로

 넘어오는 것을 

막아주기 때문에 

정공방어층

이라고도 불림

-특히 

삼성디스플레이가

 향후 QD-OLED 

발광원으로 

청색 형광재료를

 활용할 가능성이 높은

 상황에서 발광 효율이 

낮은 청색 형광재료를 

 보호해주는 aETL의 수요가

 증가할 전망

-이에따라 두산 솔루스 

OLED 소재 사업부의 

시장 가치는 더욱 

상승할 전망

▶️ 시장가치 급상승 전망

-두산이 발표한 

인적 분할 비율은 

91 : 3 : 6 

= 존속 법인(두산)

 : 신설법인 1(두산솔루스)

 : 신설법인 2(두산퓨얼셀)  

-2019년 예상 매출 

2,590억원

(전지박 부문 1,600억원, 

첨단소재 부문 990억원)과 

전지박 및 OLED 소재 

업체들의 평균 마진 수준

(전지박  10% 이상, 

OLED 소재 20% 이상) 

감안하면 신설 법인 

두산솔루스의 시장가치는

 분할 비율대비 매우 

높을 것으로 판단