중국경제 언제 좋아질까(화)2019-01-15

◈[김경환의 탄탄(談談)대륙] 중국, 

  악재(경기)와 호재(정책) 모두 상상 이상

하나금융투자 중국/글로벌전략

▶️자료: https://bit.ly/2ANrQIW
 
★1월 전략 자료 통해 제시한 1/4분기 ‘세 가지 전망’

모두 당초 예상을 상회하는 모습

> 1/4분기 세 가지 전망 :

①경기 동행지표 부진의 연장,

②더 과감해질 정책대응,

③미중 무역협상의 타결 가능성

>1월 중순까지는 우리의 ‘세 가지 전망’

모두 당초 예상을 상회하는 모습

★첫째, 경기둔화 속도가 예상보다 훨씬 빠르게 진행

>4/4분기 중국정부의 정책이 동행지표 하락에 전혀 제동을 걸지 못함. 정책 실효성에 대한 바로미터로 제시했던 3대 지표 모두 4/4분기에도 유의미한 개선 없는 모습

>특히, 자동차/가전 등 경기소비재의 판매 둔화는 더 충격적

★둘째, 중국정부의 정책대응은 예상보다 더 빨라진 모습

> 기본적인 정책완화 카드인 통화 및 재정완화(인프라투자/감세/지준율)는 물론 내구재 소비 촉진 정책과 부동산 카드도

고려될 가능성

★셋째, 무역협상의 순조로운 행보와 이로 인한 ‘선작용’ 확인

>선작용은 우선 1월 이후 위안화 환율의 가파른 절상으로 확인. 시장에서 우려했던 ‘7위안’과 ‘외환보유액 3조달러’ 하회 가능성 제한적

★결론: 중국증시에 대해 신중한 낙관론을 견지,

2/4분기까지 인내력 필요

>1/4분기 중국 경기와 기업실적은 예상보다 더 나빠질 수 있지만, 동시에 정책대응 행보와 대외환경의 개선도 예상을 상회할 가능성