에스에프에이 관련 리포트(수)2019-08-14

에스에프에이 관련 리포트

(수)2019-08-14

◈ 2Q19 Review : 

환율 효과 및 

중국 수주 잔고 물량 인식

-2Q19 매출 3,488억원

(YoY -6%, QoQ +9%)

영업이익 496억원

(YoY -18%, QoQ +22%) 

컨센서스 상회

-1) 일반적인 크린물류 

장비 리드타임이

 6~9개월인 상황에서 

원달러 환율이

 2018년 하반기 대비 

가파르게 상승하며 

환율 효과에 따른 

실적 상승효과가 

있었던 것으로 추정

-2) 중국 고객사들의 

Flexible OLED 라인

 수주 잔고 물량 인식

 및 삼성디스플레이 

와이옥타 공정 전환 

장비 매출 인식으로 

견조한 실적  유지

◈ 디스플레이 신규 투자 

감소에도 전년과 

유사한 실적 유지

-2019년 실적은 

매출 1.6조원

(YoY +2%), 

영업이익 2,284억원

(YoY -3%)으로

 전년대비 소폭 

역성장 불가피 전망

-하지만 삼성디스플레이 

신규 투자가 최근 1년간

 사실상 없었고

2019년 상반기 

중국 Flexible OLED 라인

 투자가 지지부진함에도

 불구하고 고객사들의 

기존 라인 물류 장비 교체

 수요 및 삼성디스플레이 

신규 공정 전환 투자

일반 물류 및 2차전지

 관련 공장 자동화 설비

 수주 증가하며 

전년과 유사한 수준의

 실적 유지할 전망

에스에프에이 일간챠트

◈ 2020년 실적 기준 PER 6.6배

-에스에프에이에 대해 

투자의견 BUY, 

목표주가

 51,000원 유지

-현 주가는 2020년 

예상 EPS 대비 6.6배로

최근 5년간 PER 밴드 하단

에 위치해있으며 

장비 신규 수주 싸이클

이었던 2016년 PER 14.8배의

  절반이 안되는 수준

-어려운 업황에도

 20% 대 ROE를 

꾸준히 유지하면서

 디스플레이 장비 업체 중 

압도적인 자본 효율성을

 보여주고 있음

-하반기 중국 Flexible

 OLED 라인 투자 증가, 

삼성디스플레이 QD-OLED 

투자 가능성, 향후 2차전지 

공장 자동화 설비 수요 증가

 등 감안하 면 실적 및 

Valuation Factor 모두 

우상향 추세 지속할 것

으로 전망